每經(jīng)評論員 杜宇

2025年12月18日晚間，成大生物（SH688739，前收盤價26.15元，市值108.9億元）發(fā)布公告稱擬終止“人用疫苗研發(fā)項(xiàng)目”下子項(xiàng)目“b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗”（Hib疫苗）的開發(fā)。值得注意的是，這已是本月成大生物宣布終止研發(fā)的第6個子項(xiàng)目。在公司業(yè)績承壓的背景下，這一系列密集的終止決策引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，也凸顯出公司領(lǐng)導(dǎo)層在戰(zhàn)略調(diào)整上的果斷與挑戰(zhàn)。

成大生物在一個月內(nèi)密集終止6個研發(fā)子項(xiàng)目，這一行為在市場競爭加劇和業(yè)績承壓的背景下顯得尤為突出。從積極的方面來看，這可能是公司領(lǐng)導(dǎo)層試圖通過優(yōu)化資源配置來改善財務(wù)狀況和聚焦核心競爭力的戰(zhàn)略舉措。然而，如此頻繁的項(xiàng)目終止也引發(fā)了市場的質(zhì)疑：這是否反映出管理層在項(xiàng)目評估和決策過程中的不足？是否意味著公司在戰(zhàn)略規(guī)劃和資源配置上存在一定的盲目性或短視行為？畢竟，研發(fā)項(xiàng)目的啟動和終止都涉及巨大的資源投入和機(jī)會成本，頻繁的變動可能削弱公司長期發(fā)展的穩(wěn)定性和市場信任。

成大生物2025年前三季度營收與歸母凈利潤雙雙下滑，實(shí)現(xiàn)營收10.96億元，同比降幅15.88%；歸母凈利潤1.65億元，同比大幅下降50.01%。在業(yè)績顯著承壓的情況下，公司需要優(yōu)化資源配置，確保資金的有效利用。值得注意的是，成大生物2021年10月上市募得的40多億元，截至2025年10月底，四年的時間已經(jīng)花掉了超37億元，目前還剩7.14億元。在年平均“燒掉”9個多億的情況下，公司有必要確保每一筆錢都要花在“刀刃”上。

筆者認(rèn)為，未來，成大生物需要在戰(zhàn)略規(guī)劃和決策機(jī)制上進(jìn)行深刻反思，確保每一個決策都經(jīng)過充分的市場調(diào)研、風(fēng)險評估和長期利益考量。只有這樣，公司才能在激烈的市場競爭中穩(wěn)健前行，實(shí)現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)型升級。否則，即使短期內(nèi)通過終止項(xiàng)目改善了財務(wù)狀況，也可能因缺乏可持續(xù)的研發(fā)動力和市場信任而陷入新的困境。成大生物的未來，不僅取決于其能否成功推進(jìn)新的研發(fā)項(xiàng)目，更在于其管理層能否在戰(zhàn)略決策上展現(xiàn)出更高的智慧和遠(yuǎn)見。