綦魯明（中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心）

在特朗普政府對(duì)外采取加征關(guān)稅政策、對(duì)內(nèi)實(shí)施激進(jìn)債務(wù)擴(kuò)張策略的推動(dòng)下，美國財(cái)政收支面臨新的不平衡，給美國自身及全球經(jīng)濟(jì)帶來諸多不良影響。我們應(yīng)采取積極有效的措施，予以化解和應(yīng)對(duì)。

美國財(cái)政收支結(jié)構(gòu)失衡誘因仍在持續(xù)積累

根據(jù)美國財(cái)政部和國會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）的數(shù)據(jù)，2025財(cái)年（2024年10月~2025年9月）聯(lián)邦財(cái)政收入5.2萬億美元，支出7.01萬億美元，預(yù)算赤字約1.8萬億美元。這是美國連續(xù)第六年赤字超1萬億美元。

從收入情況看，個(gè)人所得稅2.66萬億美元，同比增長10%，仍保持美國財(cái)政收入主要來源的地位。其他收入來源中，關(guān)稅收入暴漲，增幅遠(yuǎn)大于其他項(xiàng)目，顯示特朗普政府欲把財(cái)政收入轉(zhuǎn)向更多依靠關(guān)稅，減少對(duì)個(gè)人所得稅等項(xiàng)目的依賴。

從支出情況看，支出主要發(fā)生在社會(huì)保障福利、醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助3項(xiàng)強(qiáng)制性支出項(xiàng)目上。其他支出較多的項(xiàng)目是債務(wù)利息、國防軍費(fèi)開支，其中債務(wù)利息支出突破萬億美元。

總體看，當(dāng)前美國提高財(cái)政收入渠道仍然缺乏。關(guān)稅收入雖有較大規(guī)模增長，但遠(yuǎn)不能覆蓋其債務(wù)利息支出，對(duì)緩解龐大債務(wù)壓力的作用更是微乎其微。從中長期看，加征關(guān)稅還會(huì)導(dǎo)致美國進(jìn)口量下降，關(guān)稅實(shí)際收入可能不及預(yù)期，對(duì)財(cái)政的支持難以保證。另一方面，美國財(cái)政支出持續(xù)增長，特別是強(qiáng)制性支出項(xiàng)目與債務(wù)利息支出規(guī)模將持續(xù)攀升。因此，美國財(cái)政收支失衡狀況仍十分嚴(yán)重、難見好轉(zhuǎn)。

美國財(cái)政收支風(fēng)險(xiǎn)帶來諸多負(fù)面影響

當(dāng)前美國調(diào)整財(cái)政收支策略，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作都帶來了難以逆轉(zhuǎn)的不利影響。

首先，造成美國宏觀經(jīng)濟(jì)和居民權(quán)益損失嚴(yán)重。短期看，美新征收的高關(guān)稅，會(huì)成為進(jìn)口企業(yè)新增成本，從供給端對(duì)通脹造成上行壓力。長期看，高關(guān)稅又會(huì)導(dǎo)致依賴進(jìn)口中間品的制造業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力受損，從而抑制消費(fèi)和投資，影響經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。高關(guān)稅還會(huì)驅(qū)使美國企業(yè)將資源用于之前依賴進(jìn)口且生產(chǎn)率低的商品生產(chǎn)上，減緩潛在產(chǎn)出增長。

因此，美國將關(guān)稅用于彌補(bǔ)財(cái)政缺口的財(cái)政轉(zhuǎn)向策略，將帶來明顯的效率損失，使多數(shù)美國居民的處境惡化。對(duì)美國而言，關(guān)稅政策引致的整體經(jīng)濟(jì)代價(jià)可能超過其帶來的財(cái)政收益。

另外，為緩解財(cái)政壓力，美國教育部支出由2024財(cái)年的2680億美元大幅縮減至2025財(cái)年的340億美元，這一調(diào)整對(duì)依賴聯(lián)邦資金的公立學(xué)校、特殊教育項(xiàng)目及弱勢(shì)群體的教育權(quán)益產(chǎn)生了顯著影響。

其次，形成對(duì)全球供應(yīng)鏈的沖擊，加劇全球貿(mào)易扭曲。2025年7月，由美國總統(tǒng)特朗普簽署生效的《大而美法案》（簡稱《法案》）由于采取減稅、削減社會(huì)福利、提高債務(wù)上限等手段，使美國財(cái)政收支結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革。據(jù)CBO估算，《法案》將使未來十年美國財(cái)政赤字增加約3.4萬億美元。

《法案》作為特朗普政府的標(biāo)志性立法，其重點(diǎn)目標(biāo)之一是通過調(diào)整稅收、產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策，加速全球供應(yīng)鏈重構(gòu)。供應(yīng)鏈重構(gòu)會(huì)增大企業(yè)為適應(yīng)政策變化而產(chǎn)生的業(yè)務(wù)調(diào)整成本。美國也會(huì)通過企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整把巨大財(cái)政成本轉(zhuǎn)嫁至全球市場(chǎng)。

目前全球供應(yīng)鏈已出現(xiàn)區(qū)域化本土化的趨勢(shì)，2025年12月，美國白宮發(fā)布新版《國家安全戰(zhàn)略》報(bào)告又重點(diǎn)提出推進(jìn)供應(yīng)鏈重組，旨在通過關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)“回岸”、友岸外包等措施，維護(hù)美國經(jīng)濟(jì)和國家安全利益，再次強(qiáng)化了這一趨勢(shì)。這雖然提高了供應(yīng)鏈的局部韌性，但也導(dǎo)致了全球貿(mào)易的碎片化，加劇了貿(mào)易扭曲。

第三，對(duì)中美經(jīng)貿(mào)合作也有多方面的不利影響。美國債務(wù)可持續(xù)性問題已十分突出。2025財(cái)年美國債務(wù)利息支出占GDP的比例已高約3.4%。近兩年來美國實(shí)際GDP增速在2%左右波動(dòng)，低于債務(wù)利息占GDP的比例，說明實(shí)際新增GDP已幾難償還債務(wù)利息。中國是美國國債的重要持有者。如果美國財(cái)政狀況持續(xù)不能改善，就難避免債務(wù)違約。違約風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必會(huì)對(duì)中國持有的美元資產(chǎn)造成巨大安全威脅。

當(dāng)前美國個(gè)人所得稅最高邊際稅率為37%，我國個(gè)稅最高邊際稅率為45%，美國較低的最高邊際稅率對(duì)高凈值人群更具吸引力。美國削減教育支出的政策，又使赴美留學(xué)生面臨獎(jiǎng)助學(xué)金和貸款項(xiàng)目穩(wěn)定性下降的困境。美國通過調(diào)整財(cái)政收支，加大吸引高端人才，大幅減少留學(xué)資金支持，甚至限制打壓中國赴美留學(xué)生，在人才流動(dòng)上對(duì)我國形成了不良影響與競(jìng)爭(zhēng)。

美國加征高關(guān)稅會(huì)增加我國商品進(jìn)入美國市場(chǎng)的成本，導(dǎo)致中美貿(mào)易較快收縮。根據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年前10個(gè)月，我國對(duì)美出口同比下降17%，進(jìn)口同比下降12%。若美關(guān)稅持續(xù)加碼，中美貿(mào)易繼續(xù)下滑將不可避免。

多措并舉應(yīng)對(duì)負(fù)面影響

在“美國優(yōu)先”戰(zhàn)略和貿(mào)易保護(hù)主義推動(dòng)下，特朗普政府財(cái)政收支政策充滿不確定性。需多措并舉應(yīng)對(duì)其帶來的負(fù)面影響。

第一，維護(hù)全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定，積極應(yīng)對(duì)稅收競(jìng)爭(zhēng)。特朗普政府“關(guān)稅紅利”的代價(jià)是全球供應(yīng)鏈脫鉤斷裂與消費(fèi)者剩余減縮。應(yīng)對(duì)這一狀況，我國應(yīng)采取“反制與對(duì)話”相結(jié)合的策略，在對(duì)美部分商品加征對(duì)等關(guān)稅的同時(shí)，加強(qiáng)中美經(jīng)貿(mào)磋商，避免局勢(shì)失控。適當(dāng)向東盟國家轉(zhuǎn)移勞動(dòng)密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)，科學(xué)有序轉(zhuǎn)移制造業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，挖掘與中東在能源、建筑、交通等領(lǐng)域供應(yīng)鏈合作的潛力，推動(dòng)海外生產(chǎn)環(huán)節(jié)與國內(nèi)生產(chǎn)環(huán)節(jié)形成合理閉環(huán)，著力構(gòu)建由我國主導(dǎo)的區(qū)域供應(yīng)鏈；同時(shí)加強(qiáng)與區(qū)域合作國家的稅收政策協(xié)調(diào)，降低美國政策變動(dòng)的影響。

加大以科技創(chuàng)新推動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，重點(diǎn)突破關(guān)鍵核心技術(shù)，強(qiáng)化關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控能力，在全球范圍內(nèi)提供更加穩(wěn)定可靠的供應(yīng)。對(duì)我國受沖擊的出口行業(yè)和供應(yīng)鏈企業(yè)，實(shí)施精準(zhǔn)減稅，降低企業(yè)成本，增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)優(yōu)化稅制設(shè)計(jì)穩(wěn)定稅基。

第二，構(gòu)建內(nèi)需主導(dǎo)的開放型經(jīng)濟(jì)體系。實(shí)施更加積極的財(cái)政政策與寬松的貨幣政策，充分挖掘超大規(guī)模內(nèi)需市場(chǎng)潛力，對(duì)沖外需和對(duì)美出口波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)揮政府投資撬動(dòng)作用，重點(diǎn)支持未來產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和重大民生項(xiàng)目，提高教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域投資。擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點(diǎn)，強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，加大吸引外資流入。主動(dòng)參與數(shù)字貿(mào)易、綠色貿(mào)易等國際規(guī)則制定，加強(qiáng)規(guī)則對(duì)接。提升人民幣在貿(mào)易和投資中的使用比例，降低美元主導(dǎo)的國際結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

第三，做好自身財(cái)政收支工作，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。健全個(gè)人所得稅制度，完善資本所得稅制度，增強(qiáng)稅收對(duì)高收入群體的調(diào)節(jié)作用，既能拓寬財(cái)政收入來源又能形成對(duì)高端人才的吸引，促進(jìn)共同富裕。

搭建產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，優(yōu)化營商環(huán)境，培育新興產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大稅基。創(chuàng)新存量債務(wù)與隱性債務(wù)化解工具，確保財(cái)政可持續(xù)性。持續(xù)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，增加黃金、人民幣資產(chǎn)等多元化儲(chǔ)備，有效分散風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管，避免極端市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)我國金融體系造成沖擊。