每經評論員 杜恒峰

11月29日，峨眉山A發布公告稱，2025年12月1日至2026年1月31日期間，持有公司500股及以上股票的股東，可享受景區門票、萬年索道、溫泉體驗等多項免費福利，隨行家屬還能享受門票、索道五折等專屬優惠。

這份涵蓋“吃住行游購娛”的福利清單，也讓峨眉山A收獲滿滿。12月1日開盤，峨眉山A便以一字板漲停，次日其股價盤中再度沖高并逼近漲停，表明這場活動獲得了資本市場的認可。

股價的強勢漲停并非偶然，而是商業邏輯與市場需求精準契合的結果。從投資者視角看，這場回饋活動的“性價比”相當誘人。以漲停前股價計算，買入500股峨眉山A需要6435元，而股東享有的免費項目疊加酒店折扣、茶葉買一送一等附加優惠，相當于未來2個月至少3%的回報率。這種看得見、摸得著且能快速兌現的收益，對中小投資者有著天然的吸引力，并成功轉化成了對股價的推力。

對峨眉山A而言，這場“大方”的回饋實則成本可控。與制造業企業贈送產品需承擔原材料、生產等硬性成本不同，景區運營具有鮮明的邊際成本遞減特性——景區的基礎設施維護、人員配置等成本是固定的，多接待一位股東游客產生的額外成本近乎為零。門票、索道的免費福利本質上是“閑置產能”的高效利用，既不會對公司利潤造成實質性沖擊，反而能通過股東及家屬的二次消費帶動收入增長。

在峨眉山A之前，A股市場的股東回饋活動已蔚然成風。比如千味央廚近期便推出福利，持股100股及以上的股東可獲贈價值200元的產品禮包；倍輕松則通過抽獎形式，向股東送出頭皮按摩梳、腰部按摩器等產品；開潤股份則為股東提供專屬優惠券，引導其在旗下電商渠道消費。

從實物產品到消費權益，這些活動雖然形式不同，但核心邏輯是相通的，即讓股東成為企業產品和服務的體驗者和傳播者，也是市值管理的參與者。股東回饋活動已經成為市值管理的有效實踐，其作用路徑有三。

首先，這類活動自帶話題屬性，能快速提升上市公司知名度，吸引媒體與投資者關注。其次，很多上市公司的業務都是直接面向終端消費者的，將股東轉化為客戶，能直接帶動營收增長，一些上市公司股東多達數萬甚至數十萬，市場空間非常可觀。

最后，更重要的是，當親身用過上市公司的產品或服務，投資者就能更好地理解企業的盈利邏輯和核心價值，進而作出理性的投資決策。上市公司和投資者之間，也不再是簡單的、短期的博弈關系，而是會形成一種更穩定的互信關系，價值投資、長期投資也就有了更多可能性。

因此，上市公司的股東回饋活動，目標不應止于發福利或是提振短期股價，而在于傳遞公司價值，實現股東長期留存。當股東用了企業的產品或服務后，不是賣票離場而是“舍不得”賣票，那這樣的股東回饋活動才是真正的成功。

上市公司應當用好這樣的機會窗口，充分展示自己的產品或服務，認真收集股東的意見反饋，當股東能夠看懂公司的盈利邏輯與成長前景，當股東的聲音被聽到，上市公司相應的行動被看到，投資者自然會從“薅完即走”變為“長期共榮”。

讓經營提升、市值增長、治理完善形成閉環，這是所有股東回饋活動應當追求的目標。

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