從醫(yī)美信息中介平臺轉向自營連鎖診所的垂直整合者，醫(yī)美平臺新氧的轉型還在繼續(xù)。

日前，醫(yī)美平臺新氧（NASDAQ：SY，股價3.49美元，市值3.48億美元）發(fā)布2025年第三季度財報，數(shù)據(jù)顯示，新氧三季度總收入同比增長4.0%至3.867億元，但凈虧損達到6430萬元，與去年同期盈利2030萬元形成鮮明對比。

 自探索新業(yè)務（即線下連鎖醫(yī)美診所）以來，新氧業(yè)績一直在承壓，今年一、二季度凈利潤均為虧損，新氧在財報中也多次提及持續(xù)虧損的主要原因是其品牌醫(yī)美中心的業(yè)務擴張。

 在本次財報發(fā)布后的電話會上，新氧CEO金星坦言，本季度歸屬于新氧的凈虧損環(huán)比有所增加，原因是連鎖診所之外的其他業(yè)務收入環(huán)比下降3100萬元，不過他也提到，對于這些業(yè)務收入，管理層有信心在四季度保持穩(wěn)定。

 “新老業(yè)務此消彼長，這體現(xiàn)在財報中也是目前最難受的階段?！?span id="doiv04w" class="">金星在今年8月接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）采訪時曾直言不諱地指出了新氧轉型必然帶來的陣痛。同時，他也提到，對新氧來說，只有轉型新業(yè)務才能讓公司未來有更大生存發(fā)展空間。

醫(yī)美診療服務收入增長3倍，線上業(yè)務進一步萎縮

從財報可以看到，新氧的收入結構正在經(jīng)歷根本性重塑。其醫(yī)美診療服務收入同比激增304.6%至1.836億元，連續(xù)兩個季度超過傳統(tǒng)平臺業(yè)務，成為公司最大的收入來源。

財報顯示，截至三季度末，新氧已在全國10個核心城市運營39家品牌醫(yī)美中心。管理層在財報電話會上確認，2025年底將達成50家中心的目標，2026年還將新增不少于35家門店。

相比于線下業(yè)務的高速增長，作為線上醫(yī)美信息服務起家的平臺，新氧的傳統(tǒng)平臺業(yè)務則繼續(xù)下滑。財報顯示，新氧三季度信息與預約服務收入同比下降34.5%至1.172億元，醫(yī)療產(chǎn)品銷售及維護服務收入下降25.0%至6700萬元，其他服務收入下降67.6%至1890萬元。

這兩年來，在阿里健康、美團、抖音等巨頭紛紛布局醫(yī)美的背景下，新氧選擇了差異化的垂直整合路徑。金星此前告訴每經(jīng)記者，新氧的傳統(tǒng)業(yè)務是ToB（面向企業(yè)）生意，而轉型線下連鎖醫(yī)美品牌并ToC（面向消費者）后，新氧通過“產(chǎn)業(yè)垂直整合直接提供醫(yī)療交付”，實現(xiàn)消費者、平臺與供應商利益一致。

財報同時提到，自2025年第二季度起，為了更好地反映品牌醫(yī)美中心業(yè)務的發(fā)展，新氧財報中原先的“信息服務及其他”收入項目被分拆為三個獨立項目，即“醫(yī)美診療服務”“信息與預約服務”和“其他服務”。公司將來自信息服務和預約服務的收入合并，并重命名為“信息與預約服務”。

管理層：當前核心是“打基礎”，擴大用戶基數(shù)與提高業(yè)務能力

在今年二季度財報披露后，金星坦言公司處于轉型痛苦期，同時提到這也是考驗公司定力的階段。如今看來，新氧的轉型陣痛還在繼續(xù)。

財報顯示，收入成本大幅增長成為拖累盈利的主要因素。根據(jù)數(shù)據(jù)，新氧三季度收入成本同比上升43.4%至2.038億元，增速遠超營收增長。其中，醫(yī)美診療服務成本增長333.2%至1.401億元，增速也高于對應的收入增長，反映出線下業(yè)務尚處于高投入期。

此外，截至三季度末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限現(xiàn)金和定期存款、短期投資總額為9.428億元，較2024年末的12.532億元有所下降，主要由于品牌醫(yī)美中心的投資增加。

不過金星也在電話會上提到，三季度門店運營效率持續(xù)提升，20家門店在第三季度實現(xiàn)店端盈利，其中處于成熟期的14家門店100%實現(xiàn)了季度店端盈利，共計29家門店在第三季度實現(xiàn)了現(xiàn)金流轉正。

對于今年以來公司轉型帶來的凈利潤虧損壓力，在今年8月接受每經(jīng)記者采訪時，金星表示，公司在業(yè)務調(diào)整上主要還是遵循謹慎保守的原則。他透露，公司在四年前就確定向線下連鎖轉型，但前后用了四年時間逐步推進，避免大幅、倉促變動，以對投資人負責，同時所有調(diào)整均基于現(xiàn)有業(yè)務的支撐。

對于未來盈利的預期，新氧管理層在財報電話會上提到，當前核心是“打基礎”，即提升獲客效率、擴大用戶基數(shù)、提高業(yè)務能力?！跋乱浑A段，我們將依托數(shù)字化與AI能力復制服務流程，突破行業(yè)擴張瓶頸，為更大規(guī)模布局提供支撐。”管理層表示。

管理層同時提到，2026年公司計劃的新開門店數(shù)量將與此前計劃一致，不少于35家，季度節(jié)奏均衡，確保每家新門店從成立起快速進入運營正軌?！拔覀?nèi)跃劢挂痪€城市（需求強、復購潛力高，利于區(qū)域密度與品牌力提升），同時在‘消費基礎成熟的二線城市’系統(tǒng)性布局，驗證模式以積累長期擴張經(jīng)驗?！惫芾韺颖硎?。

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